Mercados surgiram na desta semana De-escala na Guerra dos EUA-China. Mas o chamado “avanço” está cheio de advertências-e os investidores podem estar comemorando muito cedo.
Para ouvir muitos em Wall Street, diga, a economia global apenas Esqueçou uma bala. Os estoques subiram. Tesouro reunido. Os analistas da Wedbush chamaram de “cenário dos sonhos”. Mas, sob a exuberância do mercado, reside uma realidade mais confusa: a guerra comercial não está próxima e o “negócio” que os investidores estão aplaudindo pode ser menos um avanço do que uma pausa bem da marca.
Embora os mercados tenham respondido à pausa tarifária de 90 dias e relatórios de uma estrutura de negócios com otimismo-o S&P 500 subiu 3% na segunda-feira após a trégua e acrescentou 0,7% na terça-feira antes de uma quarta-feira fixa-grande parte desse otimismo parece ser baseada em leituras excessivamente generosas das implicações do contrato. Com poucas concessões concretas da China, os principais setores ainda expostos a tarifas altas e linguagem vaga em torno da execução, os riscos de uma recaída de guerra comercial permanecem altos.
“Acho que esse comício é rápido demais até obtermos mais especificidade quanto ao que os termos comerciais reais serão, o que eles podem ter tanto quanto os impactos na economia em geral, assim como o que as empresas individuais serão afetadas e quais não são”, disse Dave Sekera, estrategista -chefe da Morningstar, em uma nota na segunda -feira.
Os EUA concordaram em diminuir sua taxa de tarifas sobre as importações chinesas de 145% para 30% (um número que inclui tarifas relacionadas a fentanil anteriormente impostíveis), enquanto a China reduziu suas tarefas de 125% para 10% e ofereceu compromissos vagos para retomar as negociações sobre outras questões comerciais importantes. Não há mecanismo de aplicação. E nenhuma resolução sobre questões-chave, como proteções de propriedade intelectual ou proibições de exportação relacionadas à IA.
Talvez o mais importante, a pausa de 90 dias deixa a porta aberta para que as tarifas altíssimas voltem se as conversas vacilarem.
Analistas da Jefferies descreveram a mudança como mais relações públicas do que políticas, escrevendo que sugere “os EUA estão mais desesperados que a China para transmitir a mensagem de” escalada “ao mercado”.
Em outras palavras: a óptica pode importar mais do que os resultados.
Os investidores podem estar comemorando um cessar -fogo, mas a estrutura subjacente do regime tarifário do presidente Donald Trump não mudou. Ainda está construído com autoridade unilateral, opcionalidade máxima e a ideia de que a volatilidade é um recurso, não um bug. Como os analistas de Jefferies disseram, este é um caso clássico de “‘Aumentar o preço e depois o desconto” – uma tática que pode acalmar os mercados no curto prazo, mas deixa empresas, aliados e adversários incertos sobre o que vem a seguir.
A manifestação de Wall Street pode estar funcionando com fumaça
Nem todo mundo ao redor de Wall Street é cético.
Goldman Sachs (Gs) reduziu sua probabilidade estimada de uma recessão dos EUA de 45% para 35%, enquanto o JPMorgan Chase (JPM) agora coloca a probabilidade de uma recessão abaixo de 50%. Barclays (BCS) rejeitou os riscos de recessão inteiramente. Os analistas de Wedbush chamaram o anúncio comercial de “notícias muito otimistas para o comércio de tecnologia”, dizendo em uma nota que as preocupações da cadeia de suprimentos agora seriam “significativamente reduzidas”. Eles chamaram de “uma grande vitória para o Bulls e um cenário de melhor caso”.
Mas, mesmo quando os estoques de tecnologia se reúnem, não há sinal de que qualquer um dos países planeja desenrolar restrições mais profundas aos semicondutores, computação quântica ou componentes de IA-as mesmas tecnologias que definem a concorrência estratégica de longo prazo. O secretário de Comércio, Howard Lutnick, adotou uma posição de linha dura sobre a tecnologia relacionada à segurança nacional, comprometendo-se a um “aumento dramático na aplicação e multas” para violações de controle de exportação. Ele também sinalizou que esses controles agora serão assados em futuras negociações comerciais.
Alguns investidores, no entanto, estão considerando que qualquer acordo – por mais frágil – ainda é melhor do que nenhum acordo. “O mercado terá um grande conforto na idéia de que há um caminho a seguir e que as máximas de todos os tempos no mercado de ações são alcançáveis antes do final do ano”, escreveu Chris Zaccarelli, diretor de investimentos da Northlight Asset Management, na segunda-feira.
Gina Bolvin, presidente do Bolvin Wealth Management Group, ecoou parte do otimismo, escrevendo em uma segunda -feira, observe que, se o acordo permanecer: “Esta é uma grande vitória para Trump, para as ações e para os investidores”, acrescentou: “É por isso que dizemos a nossos clientes que não negociam níveis”.
Outros analistas eram mais bruscos.
“Esta é uma desacalação, não um acordo comercial”, escreveu Jeff Buchbinder, estrategista-chefe de capital da LPL Financial (LPLLA). “Ainda há mais trabalho a ser feito. Uma pausa não é permanente.”
Buchbinder apontou que a estrutura tarifária subjacente permanece amplamente intacta. A taxa de 30% “ainda é alta o suficiente para manter as taxas de tarifas gerais nos adolescentes baixos”, escreveu ele – sugerindo que a emoção do mercado pode ser um pouco exagerada. “Restam o risco de que as tarifas voltem dos níveis atuais”.
Ele disse em uma entrevista que sua empresa está “meio que espera e vendo” porque muitos movimentos grandes se refletem.
“Achamos que vamos dar um mergulho”, disse ele. “A mensagem que sai da Casa Branca tem sido claramente que eles acreditam em tarifas e que estes não vão apenas desaparecer como parte de uma negociação.”
O risco de chicote paira
Claro, as taxas reduzidas são atraentes, mas os investidores podem estar esquecendo quem está ao volante. Trump tem um hábito bem documentado de chicote de política, especialmente quando as manchetes ou a mudança de votação. As próprias tarifas têm sido um estudo de caso em volatilidade: imposto, ameaçado, discado, voltado e agora reformulado como alavancagem em um acordo que permanece amplamente teórico.
Os investidores bancários em um caminho suave para a frente podem estar subestimando a rapidez com que a estratégia do presidente pode reverter. Se as conversas com a China pararam novamente em julho, uma re-escala tarifária dificilmente está fora de casa.
“Trump anuncia tarifas, então os mercados caem. Trump recua as tarifas, os mercados aumentam”, disse o economista da Universidade de Michigan, Justin Wolfers, na CNN. “Se essa é uma maneira de escrever um programa de TV, é um roteiro bastante atraente, e estou assistindo de perto. Mas se essa é uma maneira de gerenciar a economia, isso não faz nenhum sentido.”
Os mercados podem estar sendo negociados nas manchetes – mas muitas empresas estão vivendo com as consequências. Para pequenas empresas que operam com margens de barbear, uma tarifa de 30% ainda é um grande fardo. Os custos de importação mais altos, especialmente para os principais componentes da China, continuam a deformar os orçamentos já sob pressão. E pequenas empresas em grande parte não têm a escala ou o capital para proteger, estoque de estoque ou trocar rapidamente de fornecedores.
No nível macro, as consequências são igualmente reais. As tarifas, mesmo em níveis reduzidas, são inflacionárias por design. Eles pressionaram os preços do consumidor e complicam os esforços do Fed para reduzir a inflação à sua meta de 2%. O vice -presidente do Federal Reserve Philip Jefferson disse na quarta -feira que as tarifas provavelmente aumentariam a inflação No curto prazo, aumentando as apostas para decisões de política monetária.
As empresas americanas também agora enfrentam desvantagens em relação aos concorrentes estrangeiros que não estão sujeitos a tarifas semelhantes (a saber, na Europa e no sudeste da Ásia) e o resultado é um campo de jogo desigual. À medida que as empresas americanas recalibram, reduzem a contratação ou transmitem custos aos consumidores, o risco de uma desaceleração econômica aumenta.
Peter Dutton, membro sênior do Paul Tsai China Center na Yale Law School, disse que esse acordo não vai terminar em breve. “Eu vejo isso apenas o começo de um processo de estabilizar componentes econômicos do relacionamento”, disse ele, “e é provável que seja um processo longo e constante”.
Portanto, enquanto o mercado pode estar correndo à frente, a pista ainda está sendo colocada.